国都期货:橡胶:供需两旺 关注低点买入机会

  行情回顾:

  一季度,橡胶期货大开大合,以3月初为反转点,呈倒“V”型走势。胶价冲高回落受到预期与现实的的支配,宏观方面,全球市场流动性宽松到通胀预期增强;疫情方面,海外新增确诊病例数由降转升;订单方面,节前积极备货+节后加快复产,但中美、中欧外交关系恶化令出口订单复苏落空。

  截至3月31日,沪胶指数报收13695元/吨,一季度累计下跌205元/吨,跌幅1.47%。INE20号胶指数报收10710元/吨,一季度累计上涨400元/吨,涨幅3.88%。

  基本面分析:

  二季度进入开割季,截至1-2月,全球供应偏低。

  2月份,ANRPC产量合计75.78万吨,同比-12.18%。1-2月份,ANRPC产量同比下降7.84%。

  轮胎开工持续处于高位,出口数据表现尚可。

  受益于我国疫情的防控成果,一季度,我国轮胎企业开工率整体高于去年,春节前后订单表现较好,而春节企业企业就地过节和节后迅速复工,均支持了高开工的表现。从轮胎出口及我国车市销量来看,1-2月,我国轮胎出口量同比维持较高增速,1、2月份分别完成出口4942万条和4155万条,同比增长15%和140%。虽然2020年2月份基数较低,但同2019年数据比较,2021年轮胎出口量同比增速依然达到48%。

  汽车销售平稳,重卡表现亮眼。

  中汽协数据显示,2月汽车销量145.48万辆,环比下降41.88%,同比增长3.69倍;1-2月,汽车行业累计销量395.8万辆,同比增长76.92%。其中,2月份,我国重卡销量11.83万辆,同比增长2.15倍;1-2月,重卡行业累计销售29.54万辆,同比增长95.63%。

  后市展望:

  二季度,橡胶进入高产期,同时也是天气炒作的高发期,从目前物候情况来看,国内云南产区持续干旱,土壤缺墒,市场预计开割或推迟至4月中下旬,而4月初云南有大范围持续降雨过程,关注开割会否较预期提前。同时云南景洪地区白粉病致落叶严重,关注后续产量释放情况。NOAA预计,东南亚产区降雨偏多会持续至8月份,关注5-8月泰国雨季会否发生洪涝灾害。21年1-2月,全球天胶供应依旧同比偏低,如果物候正常,在原料高价下会刺激产能的释放,因此开割期天气比较关键。需求上来看,海外疫情掉头回升,需求复苏预期延后,关注后续疫苗及疫情的变化。中国与欧美国家外交关系恶化,短期对橡胶出口并无影响,关注后续贸易关系会否升级。整体来看,二季度,预计天胶供需两旺,但仍面临较大的不确定性,供应端受天气支配,需求端受海外疫情影响,但阶段性底部支撑或已探明,在无极端利空情况下,14000附近适量多单入场。

  一、行情回顾

  一季度,橡胶期货大开大合,以3月初为反转点,呈倒“V”型走势。胶价冲高回落受到预期与现实的的支配,宏观方面,全球市场流动性宽松到通胀预期增强;疫情方面,海外新增确诊病例数由降转升;订单方面,节前积极备货+节后加快复产,但中美、中欧外交关系恶化令出口订单复苏落空。

  截至3月31日,沪胶指数报收13695元/吨,一季度累计下跌205元/吨,跌幅1.47%。INE20号胶指数报收10710元/吨,一季度累计上涨400元/吨,涨幅3.88%。

  一季度,全球主产区基本停割,原料胶价价格呈现上涨趋势,截至3月31日,泰国合艾胶价61.50泰铢/千克,一季度累计上涨4.81泰铢/千克,涨幅8%。美金胶报价上行,截至3月31日,SMR20报价1670美元/吨,一季度累计上涨145美元/吨,涨幅8%;STR20报价1680美元/吨,一季度累计上涨145美元/吨,涨幅9%;SIR20报价1680美元/吨,一季度累计上涨185美元/吨,涨幅12%。国内全乳胶大幅上涨,3月31日,云南国营全乳胶日报价13250元/吨,一季度累计上涨200美元/吨,涨幅2%。

  图1 沪胶价格走势

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图2 日胶价格走势

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图3 合艾胶水价格

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  图4 马来西亚杯胶

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  图5 现货市场价

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  图6 保税区库提价

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  二、基本面分析

  (一)二季度进入开割季,关注天气炒作

  二季度,全球自北向南恢复割胶,5月份进入旺产季,如果物候正常,二季度天胶供应将维持高位。从产区天气来看,当前表现为拉尼娜现象,我国云南产区自3月份以来持续干旱,开割或推迟至4月中下旬,4月初云南将有大范围持续降雨,关注开割能否较预期提前。海南地区物候正常,4月份或正常开割。4月中下旬,泰国产区开割,NOAA预计4-6月份,发生厄尔尼诺中性的概率为60%,虽然气候条件较去年好,但NOAA预计,东南亚产区降雨偏多仍会持续至8月份,5月份是泰国雨季,仍需关注当地极端降雨带来的天气炒作。

  截至2月份,全球天胶供应仍同比偏低。根据ANRPC数据显示,2021年2月,泰国天然橡胶产量30.02万吨,同比-25.19%;印度尼西亚产量24.04万吨,同比-9.28%;马来西亚产量5.70万吨,同比增加14.23%;越南产量5.00万吨,同比-28.57%;中国产区无供应。2月份,ANRPC产量合计75.78万吨,同比-12.18%。1-2月份,ANRPC产量同比下降7.84%。

  图7 厄尔尼诺和南方涛动指数

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图8 我国产区降雨量

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  (二)轮胎开工持续处于高位,出口数据表现尚可

  受益于我国疫情的防控成果,一季度,我国轮胎企业开工率整体高于去年,春节前后订单表现较好,而春节企业企业就地过节和节后迅速复工,均支持了高开工的表现。从轮胎出口及我国车市销量来看,1-2月,我国轮胎出口量同比维持较高增速,1、2月份分别完成出口4942万条和4155万条,同比增长15%和140%。虽然2020年2月份基数较低,但同2019年数据比较,2021年轮胎出口量同比增速依然达到48%。

  2月份,海外疫情新增确诊人数止降回升,对消费复苏的预期有所延后,3月份,中国与欧美国家外交关系恶化,可能威胁后续出口订单表现。但整体来看,海外消费市场复苏仍是大趋势,橡胶长期的消费并不悲观。

  图9 轮胎企业开工率

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图10 轮胎产量

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图11 轮胎出口

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图12 天胶期货库存

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  (三)汽车销售平稳,重卡表现亮眼

  中汽协数据显示,2月汽车销量145.48万辆,环比下降41.88%,同比增长3.69倍;1-2月,汽车行业累计销量395.8万辆,同比增长76.92%。其中,2月份,我国重卡销量11.83万辆,同比增长2.15倍;1-2月,重卡行业累计销售29.54万辆,同比增长95.63%。

  图13 汽车销量

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  图14 重卡销量

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  数据来源:Wind、国都期货研究所

  三、后市展望

  二季度,橡胶进入高产期,同时也是天气炒作的高发期,从目前物候情况来看,国内云南产区持续干旱,土壤缺墒,市场预计开割或推迟至4月中下旬,而4月初云南有大范围持续降雨过程,关注开割会否较预期提前。同时云南景洪地区白粉病致落叶严重,关注后续产量释放情况。NOAA预计,东南亚产区降雨偏多会持续至8月份,关注5-8月泰国雨季会否发生洪涝灾害。21年1-2月,全球天胶供应依旧同比偏低,如果物候正常,在原料高价下会刺激产能的释放,因此开割期天气比较关键。需求上来看,海外疫情掉头回升,需求复苏预期延后,关注后续疫苗及疫情的变化。中国与欧美国家外交关系恶化,短期对橡胶出口并无影响,关注后续贸易关系会否升级。整体来看,二季度,预计天胶供需两旺,但仍面临较大的不确定性,供应端受天气支配,需求端受海外疫情影响,但阶段性底部支撑或已探明,在无极端利空情况下,14000附近适量多单入场。

  国都期货 赵睿

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责任编辑:宋鹏