兴业证券:维达国际维持买入评级 目标价36港元

  兴业证券发布研究报告,维持维达国际(03331)“买入”评级,目标价36港元。

  报告中称,21Q1公司营收44.7亿港元,同比增30.7%;毛利润17.4亿港元,同比升35.6%;毛利率38.9%,同比升1.4个百分点;净利润5.5亿港元,同比升46.5%;净利率12.4%,同比升1.4个百分点。2021年第一季度公司整体营收表现良好,由于费用效率提升、产品组合优化及20Q1的低基数,公司利润率得以持续性改善。

  该行表示,国内销售增长强劲,海外业务开始缓慢恢复。21Q1内地市场销量上升,海外市场温和增长。在内地市场,纸巾同比增35.9%,女性护理产品Libresse增长超100%。国内个人护理产品增速缓慢,大部分个人护理销量来自于海外,尽管海外市场总体销量不高,但盈利水平良好。

  报告提到,纸浆作为全球性大宗商品,受到全球疫情恢复后消费者需求等影响,价格有所上升。公司目前拥有6个月左右的纸浆库存,由于纸浆价格仍居高位的原因,公司目前无购入纸浆计划。公司指引Q2提价目标定在高单位数内。该行预计,公司整体毛利率可维持稳健增长,受益于线上高增速所带来的固定成本摊薄、高端化占比提升及终端价格提高。

  兴业证券称,公司生活用纸龙头地位稳固,市场强劲增长、海外市场转负为正,线上渗透率继续增长,浆价较高但高端化战略下毛利率继续处在上升通道,Libresse增速亮眼。该行维持此前盈利预测,预测2021-23年实现收入190.3/209/229.6亿港元,同比增15.2%/9.8%/9.9%,实现归母净利润23.9/28.4/31.8亿港元,同比增27.3%/18.9%/12.1%。

兴业证券:维达国际维持买入评级 目标价36港元
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责任编辑:李双双