依靠“内生增长+外延并购”双轮驱动,即使身在疫情之中,高教企业仍实现增长。

  记者 |查沁君

  随着港股市场年报季的结束,多家民办教育港股陆续交出各自的2020年度答卷。

  由于财政年度不同,界面教育主要选择的是近一两周披露财报的港股教育公司,财政年度均在每年1月1日至12月31日。分别有主营K12教育的天立教育(01773.HK)、成实外教育(01565.HK)、思考乐教育(01769.HK)、卓越教育集团(03978.HK)、大山教育(09986.HK);以及民办高教机构民生教育(01569.HK)、东软教育(09616.HK)、中国科培(01890.HK)。

  K12教育港股:业绩分化明显,品牌区域性强

  K12教育港股的2020财年业绩分化较为明显。

教育港股2020年报:K12业绩分化 高教股"两条腿"走路

  制图:查沁君

  其中,天立教育实现营收、净利双增长。该公司2020年营收约12.98亿元,同比增长41.46%;净利润3.79亿元,同比增长42.97%。

  拆分收入构成来看,天立教育的营收来源包括学费、寄宿费、学校餐厅营运收入、管理及特许经营费。2020年,该公司来自于学费和寄宿费的营收占比合计超过八成,构成了天立教育最主要的收入来源。此外,学校餐厅营运收入约2.49亿元,营收占比为19.22%。

  还有几家公司陷入“增收不增利”的境地,分别是思考乐教育、成实外教育。

  其中,思考乐教育2020年收入7.49亿元,同比增长5.3%;净利润4893.8万元,同比减少48.37%。成实外教育2020年收入18.45亿元,同比增长23.56%;纯利2.25亿元,同比下降43.2%。

  出现营收、利润双下滑的有卓越教育集团和大山教育。前者2020年营收同比减少7.9%至16.88亿元,净利润同比减少12.9%至1.28亿元;后者2020年营收同比下滑13.2%至3.33亿元;净利润同比大幅减少95.8%至205.3万元。

  上述港股的业绩下滑主要是受疫情影响,除去疫情因素,K12教育港股的年度业绩表现相对稳定,加上处于K12这一刚需赛道,基本面及未来发展向好。

  为了减少疫情带来的损失,一些K12教育机构将线下课程转为线上授课。

  其中,卓越教育寒假课程的线下线上转化率为85%,学生整体的续读率同比提升4.5个百分点至87.5%。转至线上后,思考乐教育2020年的辅导课时也由2019年的864.2万个课时增长18.0%至1019.8万个课时。

  结合年报,从上述公司实体学校的分布和发展历史来看,这些K12教育机构呈现明显的品牌地域性。

  在业务板块扩张的过程中,它们往往先集中资源在某一区域确立办学优势和品牌知名度,以此为根基,或进一步深耕该区域,通过内生方式实现增长;或向国内其他地区谨慎发散,逐步扩大教育版图。

  如2012年在深圳成立的思考乐教育,是深圳本土首家赴港上市的K12教育企业。目前已从大湾区逐步向江浙等全国重点城市渗透。

  截至2020年12月31日,思考乐教育的学习中心总数由2019年末的100个增加至152个。2020年,该公司进驻了6个新城市,学校网络涵盖至广东省、江苏省及浙江省12个城市。

  同样聚焦华南地区的还有老牌K12教育机构卓越教育集团,成立至今已有23年,提出“强语文”的差异化战略,提供包括小班辅导、个性化辅导、素质教育、全日制备考项目在内的课外培训相关课程。

  截至2020年底,卓越教育已在全国9个城市共运营268个培训中心,主要位于粤港澳大湾区主要城市,包括广州、深圳、佛山、东莞、中山等地。2021年,卓越教育预计全年新开50个校区,重点布局广深等优势区域。

  大山教育在1998年便植根于河南,如今已经成为河南课后辅导龙头企业。截至目前,该公司共有99间自营中心,共有1811间教室。

  布局中国西南区域的则有天立教育、博骏教育,以及成实外教育。截至2020年12月31日,成实外共经营的43间学校,主要位于四川省的七个城市。

  高教港股:“内生增长+外延并购”双轮驱动

  相较于K12教育,高教港股企业2020年的业绩表现更为强劲。依靠“内生增长+外延并购”双轮驱动的发展模式,即使身在疫情之中,高教企业仍实现增长。

  其中,主营IT高教服务的东软教育获得营收与纯利的双增长。

  据东软教育财报显示,2020年收入11亿元,同比增加14.8%;毛利4.2亿元,同比增加31.8%;扣除上市等相关费用后纯利约2.76亿元,较去年同期增长40.9%。

  中国科培在2020年实现收益8.67亿元,同比增加21.4%;净利润5.65亿元,同比增长23.8%。

  民生教育2020年的营业收入为11.07亿元,同比增长10.12%;毛利润5.67亿元,同比增长9.8%;净利润1.27亿元,同比大跌62%。

  其净利大跌的原因,是为“云南大学滇池学院转设的补偿费用”花去2.32亿元。若刨除该项支出的影响,其2020年除税前溢利将达3.76亿元,同比2019年增长8.6%。

  在内生增长上,截止2020年12月31日,东软教育旗下的三所大学:大连东软信息学院、成都东软信息学院和广东东软信息学院共有39242名在校学生,同比上升10.87%,2020/2021学年三所大学本专科平均报到率达到90%。

  中国科培旗下共有广东理工学院、肇庆学校以及哈尔滨学院三所院校。在校生人数为92624人,同比增长60%。

  过去数年,该公司也呈现较为强劲的内生成长。2017年-2019年,中国科培的收益分别为4.55亿元、5.75亿元、7.14亿元,年平均复合增长率为25.37%。2020年疫情影响下,住宿费等收入受到影响,但得益于学费收益同比增长25.7%,该公司年内收益仍同比增长21.4%。

  在外延并购上,民生教育进行了多项在线教育领域的并购。

  其中,2020年3月,民生教育以对价4.2亿美元收购TCL教育网有限公司100%的已发行股本,从而通过电大在线持有奥鹏教育50%股权、通过深圳TCL持有丝绸之路80%股权。

  同年10月份,民生教育又以对价2.484亿元收购都学网络科技(北京)有限公司60%股权;12月份,民生教育以对价4.1亿元收购电大在线剩余50%股权。

  通过并购,民生教育目前已形成线下运营高校、线上经营成人远程教育/考务的学习+考试、线上+线下的高等教育产业闭环。业务覆盖专、本、硕学历教育、职业教育及培训、教师继续教育、汉语水平考试等领域。

  中国科培则在2020年上半年以14.5亿元完成上市后的首个外延收购——哈尔滨学院,业务触角从华南地区延伸至华北地区。据招商证券预计,哈尔滨石油学院将为中国科培贡献44%的2021财年增量收入。

  此外,中国科培还进一步收购了淮北科培55%股权,目前持有淮北科培全部股权。

  但是,持续的并购也让这些高教公司的资产负债结构发生变化。

  据民生教育财报显示,其2020年商誉账面价值为17.83亿元,占总资产的比重为19.57%。资产负债率由2019年同期的16.8%上升至42.3%。

  截至2020年末,东软教育的资产总额为41.07亿元,较截至2019年末的25.56亿元增加60.68%;负债总额为23.16亿元,较截至2019年末的18.43亿元增加25.66%;资产负债率为56.39%。

教育港股2020年报:K12业绩分化 高教股"两条腿"走路
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:马婕