来源:XYSTRATEGY

  投资要点

  科创50近期表现较弱与部分结构拖累有关

  2020年12月以来,A股市场先后经历了大幅上涨和近期调整,2012年12月1日至2021年3月5日间,万得全A最高上涨8.2%、期间收涨2.9%,创业板指最高上涨27.5%、期间收涨9.1%,科创50指数最高上涨8.2%,期间收跌2.9%。科创50指数表现相对弱势,一方面和其密集的行业分布有关。科创50指数成立初期可选样本空间有限,因此权重股集中在半导体行业且龙头个股占比极大,中芯国际-U、沪硅产业-U、华润微合计24%,指数风格与年初热门的消费成长板块并不完全相似,相对表现偏弱;另一方面,指数内的部分成分股对于指数表现也有所拖累。科创50中23只成分股权重低于1%,其市值普遍在100亿以下,且伴随着科创板分化不断加大,2020年12月至今平均下跌3.5%,对于指数表现有所拖累。分阶段来看,科创50指数汇总中大权重公司表现均明显优于排名靠后的公司。

  科创50即将“大换血”,有望进一步提高成分质量

  科创板大分化背景下,科创50指数成分不断迎来大换血。与其他指数编制方法相比,科创50采取更为高频的季度调仓,3月第二个星期五即本周12号,指数将迎来成分“大换血”,有超过14家市值300亿以上的大公司在未来有机会调入指数。伴随着优质企业不断加速登陆科创板,许多大市值、高增长、近期上市的好公司将被纳入科创50指数。科创50指数的不断更新迭代,有望持续提升科创50指数的质量和表现,科创50 ETF的投资价值也将愈发凸显。

  参考创业板和纳斯达克经验:纳斯达克拥有一批市值规模庞大、市场地位稳定、在全球具备竞争优势的核心资产;创业板开板至今,头部公司频繁迭代、总体规模相对较小,细分领域核心资产正逐步脱颖而出,成为“非卖品”。科创板也有望重走创业板历程,优质公司不断沉淀入科创50指数成分,成为科创板“火车头”。

  日常跟踪

  1)新股方面,上周极米科技美迪凯上市。

  2)解禁方面,2月关注道华润微、南新制药开普云等。

  3)行情方面,以市值加权收盘价衡量,上周科创板整体涨幅0.6%,创业板较上周保持不变;全部A股较上周保持不变。上市满两周的个股中,奥福环保莱伯泰科皖仪科技亿华通-U、慧辰资讯分列涨幅榜前五。

  4)成交热度方面,上周科创板成交额1372亿元,较前两周下降10亿元。科创板成交额/创业板成交额为16.8%,较前两周15.5%上升1.3个百分点;上周科创板换手率2.5%,较前两周的2.6%下降0.1个百分点; 从整体法(剔除负值)PE(TTM)来看,科创50估值从前两周71.2x下降至上周末的70.3x。

  5)两融方面,上周融券上升3.8亿元,融资下降1.0亿元,融资融券比下降至2.2。

  风险提示:本报告内容只做数据分析参考,不构成任何投资建议

  报告正文

  1. 科创50近期表现较弱与部分结构拖累有关

  2020年12月以来,A股市场先后经历了大幅上涨和近期调整,2012年12月1日至2021年3月5日间,万得全A最高上涨8.2%、期间收涨2.9%,创业板指最高上涨27.5%、期间收涨9.1%,科创50指数最高上涨8.2%,期间收跌2.9%。

  科创50指数表现相对弱势,一方面和其密集的行业分布有关。科创50指数成立初期可选样本空间有限,因此权重股集中在半导体行业且龙头个股占比极大,中芯国际-U、沪硅产业-U、华润微合计24%,指数风格与年初热门的消费成长板块并不完全相似,相对表现偏弱;另一方面,指数内的部分成分股对于指数表现也有所拖累。科创50中23只成分股权重低于1%,其市值普遍在100亿以下,且伴随着科创板分化不断加大,2020年12月至今平均下跌3.5%,对于指数表现有所拖累。

兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响

  分阶段来看,科创50指数汇总中大权重公司表现均明显优于排名靠后的公司。

兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响

  2. 科创50即将“大换血”,有望进一步提高成分质量

  科创板大分化背景下,科创50指数成分不断迎来大换血。与其他指数编制方法相比,科创50采取更为高频的季度调仓,3月第二个星期五即本周12号,指数将迎来成分“大换血”,有超过14家市值300亿以上的大公司在未来有机会调入指数。伴随着优质企业不断加速登陆科创板,许多大市值、高增长、近期上市的好公司将被纳入科创50指数。科创50指数的不断更新迭代,有望持续提升科创50指数的质量和表现,科创50 ETF的投资价值也将愈发凸显。

兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响

  参考创业板和纳斯达克经验:纳斯达克拥有一批市值规模庞大、市场地位稳定、在全球具备竞争优势的核心资产;创业板开板至今,头部公司频繁迭代、总体规模相对较小,细分领域核心资产正逐步脱颖而出,成为“非卖品”。科创板也有望重走创业板历程,优质公司不断沉淀入科创50指数成分,成为科创板“火车头”。

兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响
兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响
兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响

  3.科创板周度数据跟踪

  3.1.上周新股上市安排

  上周极米科技、美迪凯上市。

兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响

  极米科技:公司是国内投影设备行业龙头企业,公司主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售,同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。公司专注于智能投影领域,构建了以整机、算法及软件系统为核心的战略发展模式。整机层面,公司将投影、音响及智能电视相互融合,开创了全新的智能投影产品形态,并推出一系列智能投影产品。经过多年开发积累,目前公司已具备涵盖光机设计、硬件电路设计及结构设计的完整投影产品整机开发能力,同时具备较强的工业设计能力。凭借出色的工业设计与产品体验,公司屡次获得国际权威工业设计大奖。公司共获得31项国际权威奖项,涵盖世界四大工业设计奖项,包括德国红点产品设计奖、德国iF设计奖、日本Good Design Award和美国Idea设计奖,并多次获得美国CES创新奖。

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  美迪凯:公司是“高新技术企业”、“专利示范企业”,并设立了省级研究院、省级研发中心。公司不断开发光学光电子领域的新技术、新产品和新应用,形成了技术研发与市场开拓的良性循环。公司近年来开发了应用于半导体、生物识别领域的光学光电子元器件及精密加工解决方案,并不断推出AR/MR、智能汽车、机器视觉、无人机、5G、大健康等新领域的相关产品和解决方案。公司具备较强的承接国际高端光学光电子产业链业务能力。公司与京瓷集团、AMS、汇顶科技、舜宇光学、海康威视、富士康、佳能、尼康、松下、理光、索尼、AGC、基恩士、三星等知名企业建立了业务合作关系,并进入了苹果、华为等国际著名品牌的供应链。公司致力于服务行业内的领先厂商,与客户共同成长。公司的技术与产品得到了世界领先企业的一致认可,确立了公司在光学光电子元器件行业中的市场地位。

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  3.2. 科创板市场表现跟踪

  科创板上周整体上升0.6%。以市值加权收盘价衡量,上周科创板从56.7上升至57.0,涨幅0.6%;与之对应,创业板加权收盘价和前两周比保持不变;全部A股加权收盘价和前两周比保持不变。

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  科创50上周上升0.3%。上周科创50从1325.6上升至1329.8,涨幅0.3%;与之对应,沪深300下跌1.4%,创业板指下跌1.45%。

兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响

  科创板个股表现方面,新一代信息技术产业和高端装备制造产业涨跌互现。上市满两周的个股中,奥福环保、莱伯泰科、皖仪科技、亿华通-U、慧辰资讯分列涨跌幅榜前五,绿的谐波南微医学华峰测控新光光电光云科技分列涨跌幅榜后五。

兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响

  上周科创板成交额1372亿元,较前两周下降10亿元。科创板成交额/创业板成交额为16.8%,较前两周15.5%上升1.3个百分点;科创板成交额/全部A股成交额为3.0%,较前两周2.6%上升0.4个百分点。

兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响

  上周科创板换手率2.5%,较前两周的2.6%下降0.1个百分点。与创业板比较,科创板换手率比为0.9,较前两周有所下降。与全部A股比较,科创板换手率比为1.8,较前两周有所下降。

  从整体法(剔除负值)PE(TTM)来看,科创板估值上升至62.0x,较前两周的60.8上升1.2。与创业板比较,科创板估值比和前两周比保持不变;与全部A股比较,科创板估值比和前两周比保持不变。

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  从整体法(剔除负值)PE(TTM)来看,科创板估值上升至62.0x,较前两周的60.8上升1.2。与创业板比较,科创板估值比和前两周比保持不变;与全部A股比较,科创板估值比和前两周比保持不变。

兴业证券:科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响

  从整体法(剔除负值)PE(TTM)来看,科创50估值从前两周71.2下降至上周末的70.3x。与沪深300相比,科创板估值从4.4下降至4.3,和创业板指比较,科创板估值上升至1.1。

  上周融券上升3.8亿元,融资下降1.0亿元,融资融券比下降为2.2。上周末融券余额达到145.9亿元,相较前两周的142.1亿元上升了3.8亿元。融资余额达到322.7亿元,相较前两周的323.7亿元下降了1亿元。两融市值占比上升至1.3%;融资融券比下降至2.2。

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  3.3. 3月科创板解禁情况

  3月关注道华润微、南新制药、开普云等。

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  风险提示

  本报告内容只做数据分析参考,不构成任何投资建议

  证券研究报告:《科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响 ——科创板系列研究(四十三)》

  对外发布时间:2021年03月09日

  本报告分析师 :

  王德伦 SAC执业证书编号:S0190516030001

  李美岑 SAC执业证书编号:S0190518080002

  张   勋 SAC执业证书编号:S0190520070004

  研究助理:

  张日升 李家俊

  兴业证券策略团队

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责任编辑:陈悠然 SF104