来源:华尔街见闻

  目前,美国预期经济增速达到了7.6%,但10年期美债收益率只有1.6%。尽管二者之间的关系并不是强相关,但如此大的差距是罕见的。

  在两年前的很长一段时间里,美债收益率和GDP增长率之间的差额一直在小范围区间内浮动,密切相关。

  但目前,美国正面临1966年以来最大的GDP正缺口,这也意味着美债收益率还有很大的上行空间。此前,分析师将经济名义增速增长预期推高至32年以来的高点。

  虽然美国10年期国债收益率一度升破1.6%,再次逼近一年高位,但与1966年以来美国经济增长预期相比,该收益率的飙升速度并没有那么高,这表明利率的攀升还将持续。

涨疯了?遗憾的是美债收益率还落后经济很多

  随着拜登提出的1.9万亿美元经济刺激措施的即将出台,美国正在提振经济增长和通胀预期。

  据彭博统计,美国国内GDP平均预测值达到了32年的最高水平——7.6%(实际GDP平均预测5.5%+PCE平均预测2.1%),并且约翰逊担任总统以来,GDP与10年期国债收益率之间的差距达到了最高峰。

  美联储官员表示,美债收益率上升反映出更强劲的增长前景,并淡化了政策应对的必要性,促使交易员大胆推高长期借贷成本。

  尽管债券利率和经济增速之间的关系并不是强相关,但如此大的分歧是罕见的。在截至2019年的10年里,名义GDP比10年期国债收益率平均高出不到2个百分点。

  对冲基金顾问公司Macro Intelligence Partners总裁Julian Brigden表示,在过去,债券收益率应该等于名义GDP,但现在情况大不一样了。

  新债王,DoubleLine Capital LP创始人Jeffrey Gundlach此前曾指出,美国国债收益率应与美国名义GDP和德国国债收益率的平均水平相当,后者是国际市场利率水平的代表。但Gundlach警告说,他的指标只能作为一个参考,而不是一个精确的预测。

  此外,Gundlach还用拴在驿站马车上的狗的比喻来描述收益率和GDP之间的关系:狗不可能真的离驿站马车很远。

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责任编辑:郭建