沪胶多空激战万五 谁将取得最终胜利?

  原标题:[机构会诊]沪胶多空激战万五 谁将取得最终胜利? 来源:文华财经

  在2月底触及近三年半高位后,沪胶开始持续回落,上周五一度触及15000点下方。

  近期泰国原料端表现如何?国内开割后能否缓解仓单紧张局面?沪胶如此猛烈的下落是什么原因导致的?万五关口能守住吗?

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  上周沪胶主力最低跌至15000元以下,基本回吐节后涨幅,如此猛烈回撤原因有哪些?是否还存在发酵可能打压期价的可能?

  申万期货研究所商品研究部经理 倪梦雪:回撤原因:(1)基本面虽有改善但未出现明显供需失衡难以支持大幅拉升,通胀预期助长了短期上涨,但现货市场价格未能快速跟涨,期现价差,非标价差拉大,有利于套利卖盘。(2)虽然处于减产季,但泰国胶价因二盘商抛货出现下跌,国内春节后船货到岗增加,保税区内库存由降转升,价格支撑减弱。(3)股市、大宗商品集体回调市场人气转空,不利于支撑价格。

  经过快速回调目前非标价差已回落700-1000,套利空间压缩,RU05主力持仓也回到2月10日起涨点水平,价格回到相对均衡状态。市场基本面未有显著利空,同时国内下游轮胎开工明显加速,山东地区开工率已超过2019年同期水平,重卡市场也维持高增长景气度,预计会对库存形成消耗,而泰国低产季原料价格预计仍有支撑,在没有新的抛压下,后期继续下跌可能性较低。

  国投安信期货研究院高级分析师 胡华钎:猛烈回撤原因:1.全乳胶与20号胶、混合胶等品种价差过大,估值明显较贵,价格短期涨幅过猛导致获利资金快速流出;2.春节后集中补库有所放缓,工厂暂时观望为主,投机需求热情降温;3.进口货源集中到港,港口库存居高难下。

  中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋:春节以来,橡胶价格的大涨主要受宏观偏暖的氛围影响,整个商品市场出现了集体走强。但随着市场逐渐回归理性,多头获利了结情绪较浓,橡胶近期出现减仓回落,基本回吐节后涨幅。整个过程中橡胶自身基本面没有发生太大变化,因此,后市除非宏观面有较大的变化,否则继续打压胶价的概率较低。

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  近期泰国原料端表现如何,国内开割后能否缓解仓单紧张局面?

  申万期货研究所商品研究部经理 倪梦雪:目前泰国进入低产季预计持续至4月,因前期原料拉涨过快,加工利润压缩加之二盘商抛货,上周价格快速回落,目前低产季胶水收购价格58.5-66.6泰铢/公斤,原料胶价仍偏强,较去年同期价格上涨38%。

  国内产区目前气候正常,当前胶价处于近三年高位,有利于刺激新胶开割,预计云南产区3月下旬逐步开割,但初期产出量一般较少,且新胶一般交割于次年合约上,预计对2022年交割仓单产生影响。

  国投安信期货研究院高级分析师 胡华钎:近期,泰国原料市场价格先大跌后小升,胶水与杯胶价差高位回落。泰国天然橡胶供应处于低产期,预计泰国北部、东北部将于4月中旬开割,泰国南部4月底开割。

  由于中国天然橡胶产区处于停割期,导致RU仓单基本持稳,预计云南产区3月下旬开割,海南预计4月上旬开割,预计RU2105合约交割结束后仓单会逐渐增加,但是只要全乳胶加工利润和RU期价升水不走高,那么仓单增幅不会太大,与往年同期相比依然较低。

  中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋:目前,泰国进入全面停割期,胶水高溢价难以持续。国内本月底即将开割,今年产区天气等因素正常,预计顺利开割的概率较大。目前上海期货交易所橡胶仓单仅16.8万吨,处于近五年同期最低,且较去年同期下滑约30%。因此,开割初期产量释放有限,仓单紧张的局面预计短期将延续。

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  本月橡胶进口预期如何?国内下游需求大致什么情况?综合供需面当下以及未来前景,沪胶能否守住万五关口,向上驱动力又有哪些?

  申万期货研究所商品研究部经理 倪梦雪:因2月春节,国内进口缩减,节后进口到港预计增加,3月通常进口环比显著增长,预计本月进口同环比增长。国内下游春节后已恢复开工,卓创数据山东地区全钢胎开工率74.05%,半钢胎开工71.47%,较去年同比增25-26%,较2019年增长1.5-1.88%,节后下游开工迅速恢复显示内需维持强劲。重卡方面2月销量11.2万辆同比增长198%,1-2月同比增92%,节后需求持续向好预计对价格形成支撑,胶价维持震荡上行概率较高,向上驱动主要源于内外需求的较好预期。

  国投安信期货研究院高级分析师 胡华钎:由于去年2月新冠肺炎疫情导致进口量下降38%,去年春节在1月,今年春节在2月,考虑疫情情况、海运情况、基数效应和春节效应,2月份中国橡胶进口量预期增加。

  目前国内轮胎企业基本恢复正常生产,原材料基本上按需采购为主。截至2021年3月5日,中国全钢胎开工率较上周回升了16.39%至75.12%,半钢胎开工率回升了17.6%至72.26%。

  综合来看,天然橡胶市场由“供需两弱”逐渐“供需双增”,基本面矛盾不太突出,而炒作美国大刺激、通货膨胀等宏观面利好将边际减弱,预计上期所天然橡胶RU围绕15000元/吨一线附近区间震荡。向上驱动力在于,金融市场流动性充裕,海外需求预期向好,合成橡胶价格上涨。

  中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋:中国海关总署3月7日公布的数据显示,2021年1至2月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计108万吨,同比增加2.3%。随着国内下游轮胎厂节后开工超预期回升,多数全钢胎及半钢胎厂家开工基本恢复至高位水平。受需求端的支撑,预计3月份进口量将继续同比增长。短期来看,目前东南亚进入停割,而国内尚未开割,供给端整体偏紧,需求端整体恢复态势较好,因此沪胶站稳万五的概率很大。中期来看,今年橡胶价格向上的最大驱动力将会是全球经济复苏的大背景下,需求端增长对价格的拉动。

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责任编辑:陈修龙