沧海一粟 趋势逻辑学聚焦两会亮点,把握以下机会 今年“两会”已经拉开序幕,2021年正值“十四五”开局之年,开启“两个一百年”目标历史交汇,今年“两会”重要性不言而喻。21年是特殊的历史节点,今年“两会”政策亮点纷呈。经济高质量发展是主题,构建“双循环”新发展格局和扩大内需是重点,科技创新是迫切需要,发展低碳经济是重要任务,此外货币政策和财政政策要更加精准有效,提高风险预见预判能力,防范脱实向虚风险。结合刚刚出炉的《政府工作报告》,我们判断科技创新、扩大内需、低碳经济将是政策重点。 聚焦 2021 年全国两会,我们认为科技产业的发展动态,以新基建、云大物智、互联网+等为主要关键词,寻找 2021年计算机行业的结构性投资机遇。 近期市场风格切换导致行业龙头多出现估值回调,行业随大盘走低。但我们认为行业长周期逻辑并未改变,龙头基本面依旧稳健。考虑两会前后与两会期间,计算机行业指数的强势表现,坚定看好行业迎来估值修复。 一、工业互联网是科技新基建的重要组成 工业互联网此前发展较慢,我们认为关键因素之一是通信层面的不足,过去的通信技术在工业互联网领域应用具有一定的限制,而 5G 高连接速率、超低网络延时、海量终端接入、高可靠性等特征非常适用于工业互联网,这使得一些以往受限于网络接入而不能实现的工业场景在 5G 的加持下变得可行。此外,5G 的超高带宽、边缘计算等能力均可以在工业互联网领域找到相应的应用场景。随着 5G 的落地,工业互联网有望进入发展的快车道。工业互联网是 5G 的典型应用,随着 5G 落地及政策不断加持,建议加大对工业互联网板块的关注。 二、推动重要领域关键核心技术攻关,解决卡脖子问题。 深圳提出支持 5G、AI、集成电力等关键行业。行动方案提出支持深圳强化关键核心技术攻关,优化和创新支持方式,集中突破 5G 及下一代移动通信技术、人工智能、集成电路、生物医药、高端装备、新材料、区块链等领域关键核心技术攻关,突破产业发展技术瓶颈,培育智能经济、健康产业、海洋经济等新产业新业态。 综合政府工作报告和科技领军“两会“提案,预计 2021 年起继续全面加强科技产业的发展和投入。从历史上看,每次在计算机行业牛市中,上涨偏晚的公司,在调整过程中走势较好。因此,当前投资者热议的科大讯飞卫宁健康浪潮信息启明星辰绿盟科技等,若按照历史经验,较为乐观。 科大讯飞: AI龙头创新成长,规模化红利将显现。1999年成立以来始终专注智能语音等相关技术研究,AI相关技术全球领先,技术生态壁垒坚固。公司始终坚持平台赛道战略,ToB和ToC双轮驱动。看好AI龙头长期发展,技术全球领先,业务布局全面。B端市场稳步放量,C端产品不断创新,生态持续完善,叠加董事长加持。 卫宁健康:疫情可控更加趋稳,中期订单恢复可预期。WiNEX云化中台的上线数量可预期:我们判断3月-4月可达20-30家,实现行业率先规模化应用推广。创新业务方面我们认为后续疫情趋稳后收入体现只是时间问题。公司连续中标多地相关项目,且近期中标项目金额提升明显,公司在医保控费的公共部门客户领域展现优势,为将来的医保控费为基础的业务方向打下坚实基础。 浪潮信息 :四季度集中爆发,带动全年经营业绩大增长;公司在全球市场份额进一步提升,服务器龙头地位稳固;下游资本开支保持高景气,行业整体仍处上升期,看好公司未来增长。公司把握住云计算和AI变革发展机遇,完善数据中心、人工智能和边缘计算等产品布局,因此服务器市场份额进一步提升。反映公司坚持以市场为导向,重研发技术创新,持续开拓市场渠道现成效。 启明星辰:2020年扣非后归母净利润同增22.28%,四季度业绩显著改善,持续看好网安龙头厂商发展。公司是网络安全市场龙头厂商,深耕安全领域25年,网络安全产品线完善,IDS/IPS、UTM、SOC等产品市占率稳居前列,安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务加速推进。预计2021-2022年归母净利润为10.56和12.98亿元,对应PE为30.6和24.9倍。 绿盟科技:20Q4公司收入增速环比从20Q3的14%提升至32%,公司渠道转型成效进一步得到验证。2020年公司利润率从19年的13.6%提升至15.3%,主要由于: 2020年公司执行渠道政策加强让利,全年毛利率或下滑2-4%,但公司积极健全内部管控制度,销售费用率、管理费用率预计得到较好控制,且公司海外业务亏损有望收窄,导致公司利润率提升。预计2020年公司渠道收入占比过半,2021年渠道收入占比有望进一步提升,公司利润率与现金流情况有望持续改善。2019年以来公司股东背景成功由外资切换为国资,补齐G端安全资质,引入原华为系高管大力改革公司架构向全渠道转型,收入增速与盈利质量持续改善。公司渠道转型阵痛有望逐渐减弱,作为老牌安全厂商在安全行业竞争力有望提升。2020年 受疫情影响安全行业需求滞后,2021年安全行业增速或超25%,公司有望充分受益。